股市迎来破净潮市场进入沼泽市

当A股攻击前期平台遭遇失败而溃退之时，“破净”的队伍却在增多。

统计数据显示，“破净”股来自金属、非金属、银行、造纸、电子、交通运输6个行业，其中属于金属板块的钢铁股多达12只，占“破净”总数的将近一半。其中，最引人注目的是银行股的“破净”，在经历了相当长时间的多空激烈争论后，银行股仍然出现了垮塌的状况，许多以前被推崇的股票出现了跌破净资产的惨状。

市场出现“破净潮”是市场情绪的非理性宣泄，还是投资者对未来经济悲观预期的反映？资本市场是奔走在熊市的途中，还是在构筑一个“复杂而结实的底部”？

市场对此又一次产生了迷茫。

有人把A股市场的“破净”归结于外围市场的下跌，也有人说是被消息“冲垮”。而银行股的疲软，有人把原因分析为经济下滑引发不良资产增加和非对称降息的预期压制等不一而足。

其实，当市场的各种分析呈现出“公说公有理，婆说婆有理”的局面时，也就意味着到了选择路径的十字路口。

股市向上还是向下？靠“猜想”是不客观的，只有建立在理性的基础上，才能“拨开云雾见晴日”。

可以发现，在“破净”的各个行业中，钢铁行业也好，还是交通运输、房地产、铁路基建汽车行业等，这些行业基本都属于典型的强周期性低估值蓝筹业。这就需要从强周期性行业的周期特点分析。一般而言，这些行业的盈利能力和经营现状就和经济周期具有相当密切的关系，而目前经济明显处在回落周期中，那么整体的经济环境难免给这些行业内相关上市公司带来了经营上的压力，而且从产生利润的指标曲线看，往下的惯性将成为这些周期性行业的“轨迹”，也就是说，这些行业在当前获得利润的空间将会大大萎缩。如有分析认为，银行盈利拐点已现，高增长时代应该过去了，而银行一旦出现大量呆坏账，“坏账一提就没有利润了。”

但是，联想到近期监管层一直“鼓吹”的“蓝筹股有投资价值”论，这种分析是否因为政策的“干预”而改变预期呢？

虽然中国股市历来有“政策市”的因素左右股市涨跌，也确实在市场中发挥着“一言九鼎”的效应，但是，中国股市发展到今天，尽管有许多的人为因素和机制缺陷掣肘，反映经济的预期的方向却是比过去显现出更多的特点。因此，监管层的“鼓吹”与市场的反馈并不会象过去那样直接划等号。蓝筹股变“难愁股”并非不可能。而且，从当前市场资金面情况看，产业资本不停地套现，市场严重缺乏资金，经济又处在下滑状态，周期性股自然往下跌的趋势难以改变。

可是，这是否又意味着“熊市”再次降临呢？

或许，这就要从基本面来作出判断。

目前，许多蓝筹股的估值确实很低，16只银行股平均市净率仅为1.18倍，全部维持在1.01至1.42倍之间的低位水平，在1.1倍以下的就达6只之多。如此低的估值水平几乎创下历史新低，即便如2005年998点时，银行板块的平均市净率为2.06倍；2008年1664点时，银行板块的平均市净率为1.70倍。

而从中国股市的历史角度分析，破净股的数量一直被认为是大盘见底的信号之一。如2005年998点大底时曾有176只个股破净，而2008年1664点大底时更是有高达214只个股破净。从这个角度分析，可以发现，股市向下的空间虽有，却并非是走向大熊市。

但是，为什么投资者却不敢在如此低估值的状况下买进呢？

其实，还是对未来经济预期产生一种不确定性，因为，许多投资者曾经有过“以为是底部，却不料还有地下室，以为到了地下室，却不料还有地狱”的惨痛经历。

再者，当前并不是“不差钱”的时代，哪个中小投资者敢买股票呢？

同时，又由于众多的机构也“被套”在股市中，这些“大佬”们也不敢无所顾及地砸盘。因为当股市如果再一次沦陷时，也是他们自己的末日来临时。

因此，目前的股市，到了非牛非熊的“沼泽市”时期。

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