温州资本投资亟需转型政府欲引PE之路

温州资本：投资亟需转型 政府欲引PE之路转载cyzone导语： 新国三十六条的出台对于温州民营资本来说是个积极的信号。但未来政策落实程度和持续性仍让他们忧心忡忡。他们开始在股权投资的门外徘徊，探究起这摸不着、收效慢的外来物。温州市政府

新国三十六条的出台对于温州民营资本来说是个积极的信号。但未来政策落实程度和持续性仍让他们忧心忡忡。他们开始在股权投资的门外徘徊，探究起这摸不着、收效慢的外来物。温州市政府也正试图积极引导民间资本进入专业化、规范化的股权投资运作渠道。据本刊记者了解，温州市金融办、科技局正分别牵头筹建首期规模5亿元的温州人股权投资基金和规模1.8亿元的科技风险投资引导基金。

投资亟需转型

温州是浙江民营资本的聚集地。据温州市市长赵一德对外提供的数据，目前温州流动的民间资本达到了6000多亿元，并且每年保持14％的增长速度。这些天量温州资本的敏锐嗅觉，也往往使其能抓住每一轮投资的先机。然而，近来从迪拜危机爆发、山西煤改到国内楼市调控，深受打击的温州资本陷入了前所未有的彷徨。

这种彷徨，不仅仅是苦于难寻新投资渠道，还缘于温州民间资本本身正面临投资模式转型的问题。众所周知，虽然近几年温州民间资本在海外、国内市场屡有斩馘，回报颇丰，但其炒风备受诟病，关键是这种热钱思路，对温州近几年经济的发展并没有起到多大的推动作用。实际上，温州的经济在2000年后出现了很多问题，其发展速度要远远落后于周边城市，更不用说赶上苏州、深圳等快速增长地区。因此，全国各地都在寻求产业转型升级时，温州民间资本能否实现投资方式的转型升级、助推温州经济实现跨越发展，显得格外重要。

今年5月，国务院颁布《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》（简称新国三十六条），鼓励民资进入基础产业和基础设施、市政公用事业和政策性住房、社会事业、金融服务、商贸流通、国防科技工业及法律法规未明确禁止准入的行业和领域。这被很多人视为温州民营资本寻找到出路的一个重大契机。

据本刊记者对浙江多家机构和民间投资人的了解，虽然新国三十六条出台是一个明朗的信号，但实际反响不大，对于资金的转向也没太大影响。大家的顾虑在于，一是还没有配套细则，等政策真正落实到省里，还需要很长一段时间。另一个是政策开放的这些领域能不能真正按市场规则运行也是个问题，不少资金以前碰到过这种情况，说得好看着好，但是真正投资进去，发现有很多潜规则难以突破，政策实施起来有很多困难。所以，作为民营资本代表的温州中小企业协会会长周德文在新国三十六条出台后建议：希望配套细则能考虑解决两个问题，一是把转入的条件具体列出来，明确标准；二是保障政策的持续性。

股权投资难点重重

实际上，不少经济学家和市场人士都提出股权投资模式是解决温州民资转型问题的绝妙出路。VC、PE在激活新兴产业、整合并购原产业上可以起到推波助澜的作用。

而且多数实业起家的温州人在这方面是有优势的：资金量充裕；长期的经商经历，使他们对项目有着第一手或者说更为深刻的认识，也使他们可以更切实地为投资企业提供增值服务；资金使用灵活，理财观念强。

近期有媒体报道，已有越来越多的温州资本投身到股权投资行业，目前温州进入PE、VC领域的资金规模已经达到了1500亿元。但本刊记者经过多方打听认为，实际上真正在运作的并没有那么多资金。确切的说，虽然之前已经有一大批企业家以LP的方式参与到各个基金，但是更多的企业家或者投资人仍处在观望阶段。

究其背后的原因，有以下几个方面：一者，受制于温州第一代商人的知识眼界，相比于金融投资形式，实体经济起家的他们宁愿选择投资黄金、煤炭这种有形实物；二者，受先前投资经历的影响，他们的心态相对急功近利，偏向于快速的资金回收周转，股权投资对于他们来说回报期太长；三者，由于温州文化传统的关系，温州投资商喜欢抱团、参与经营管理，国外成熟的股权投资运作模式（比如LP、GP关系处理）让他们短期内很难适应。

这些原因使得很多外围人士并不看好温州股权投资的未来。甚至有一位业内人士对本刊记者说：这十几年，民间资本财富聚集得确实很快。但它是中国特定历史时期的一种产物，那个时期你经营企业的能力并不代表你在未来十年、二十年新经济发展仍有竞争力，尤其是对专业化要求很高的股权投资领域。

政府欲引PE之路

温州民营资本要走好PE之路，绝非各个机构单独突破所能解决。上述业内人士说，而政府的出面，能解决现在温州PE市场存在的一些问题。比如温州人有自己的规矩，抱团现象很严重，假如有一个德高望重的人愿意牵头，其他的人就很笃定，不用签合同都行。这种特色使得外部人很难打入，温州人也很难和外界融合。

而据本刊记者独家了解，温州市政府正试图积极引导民间资本进入专业化、规范化的股权投资运作渠道。目前，市政府正在牵头筹划两只股权投资基金。一只是由金融办筹建的温州人股权投资基金，资金规模30亿，首期5亿元。其中由温州市财务开发公司代表温州市政府出资5000万元，作为引导基金。另一只是由科技园带头的科技风险投资引导基金，基金规模1.8亿元，配套补贴2000万，将用以支持早期科技类公司。

关于前只基金，温州市金融办上市工作处处长吕金记对本刊记者表示：现在方案刚通过，基金还在组建过程中。基金要求至少30％的资金投在温州本地，关于项目的阶段，早中晚期都可以，包括拟上市企业项目和温州重大基础设施建设、沿海产业带等等。具体的放大比例要看后期的募资情况，现在要投资的人很多，除了温州本地的机构，还有很多温州华侨。关于基金管理公司还没有确定，并不要求在本地注册的基金，全国优秀的都可以。

关于后只基金，7月20日温州科技局召开了该基金的专家咨询会。本刊记者从参会的一位投资人士处了解到，目前还只是在草案讨论阶段，该基金计划选择投到三个基金中，六千万一家。该人士表示：草案中有几点仍待商榷，一是引导基金要求参与的机构一定要注册在温州，像我们本身已经在深圳注册了，不可能换个注册渠道到温州，而且要从温州本地选出三家优秀的基金也不是件容易的事；二是基金要求65％的资金投资在温州本地，照现在1:3的放大比例，这意味着将有3.9亿元资金投资在温州，这个可能性就很小。不过可以看出，政府非常希望通过这只基金对温州市经济模式的转化起到一定作用。早前，高新技术产业在温州并没有受到如此重视，但历经金融危机和近一年宏观经济形势的变化，温州感触颇深：同样是资金活跃的深圳，所受的打击相对小得多，这其中一个重要原因就是高新技术产业在深圳的产业结构布局中占到了70％，而在温州该比例还不到10％。

除两个引导基金外，3个面向民资的运营平台温州民间资本投资服务中心、温商对外投资联盟、温州市股权营运中心也初具雏形。

然而仅在温州本地构建资本平台远远不够。该业内人士表示，一是，温州本地企业普遍存在运行不规范问题，无法为投资提供足够的项目储备，要知道号称6000亿民资的地方，总共就8家上市公司是很不正常的。相比之下，深圳的上市公司数已经达到了150家。二是，温州资本有走出去的需要和优势，可以参考深创投的模式，他们利用政府资源在全国各地建点，通过和政府合作来挖掘项目。作为创投机构来讲，在全国布点找项目是非常重要的。而温州人的全国甚至全球网络是巨大的无形资产，温州人在国内就有180多个商会，这是30年积累起来的重大优势。为什么不采用呢？

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